比特币的新兴价格驱动因素：超越宏观经济——2025 年的技术和链上分析

减半后的供应冲击和机构利好

2025 年比特币的价格动态将越来越多地受到供需结构性变化的影响。2024 年 4 月的减半将区块奖励降至 3.125 BTC，导致新币供应紧张。

比特币

约 50%，并创造了

通货紧缩冲击

机构投资者的采用，尤其是现货比特币ETF，进一步放大了这种稀缺性。截至2025年10月，在美国上市的ETF已累计吸引了超过584.4亿美元的资金流入，仅贝莱德旗下的iShares比特币信托基金就吸引了超过500亿美元的资金流入。

创纪录的每日流入量

11.9亿美元。这些ETF不仅稳定了比特币的波动性(目前每日波动率为1.8%，低于ETF之前的4.2%)，还使其作为

价值储存

链上指标：看涨的生态系统

细致的链上数据揭示了一个强大的网络。比特币的每日交易量超过 450 亿美元，约有 73.5 万个

每周活跃的唯一地址

. 关键指标包括市场价值与实现价值（MVRV）比率(目前约为 2.3 倍)表明 74% 的流通 BTC 流动性不足(≥2 年未移动)，这表明

深厚的持有信念

这 短期持有人SOPR(短期产出利润率)接近1.03.表明大多数交易处于盈亏平衡或微利状态，

牛市周期的前兆

同时， 销毁价值天数 (VDD)指标显示，长期持有者正在增持而非清算，与 2020-2021 年的情况类似

积累模式

技术指标和市场结构

比特币在2025年第三季度的价格走势反映了潜在突破前的盘整阶段。该资产已测试117.000美元的关键支撑位和124.500美元的阻力位，技术指标如下：RSI(接近 70)和MACD(看涨交叉)表明

上升势头

斐波那契回撤位凸显了 75.000 美元作为关键支撑位，138.000 美元作为

近期目标

。正如 Aurpay 所指出的，牛市旗形和对称三角形等形态增强了上涨趋势延续的可能性。

投资者情绪：从害怕错过到战略增持

投资者行为的结构性转变凸显了比特币的成熟。短期FOMO驱动的活动已经降温，而经验丰富的投资者(持有1-2年)正在逢低买入。

先前牛市周期中观察到的趋势

。 这 NUPL（未实现净利润/亏损）对于短期持有者来说，处于正值区域，

历史上价格上涨

。此外，NVT（网络价值与交易量）比率1.51 表明比特币的估值为

得到实际使用的支持

风险和宏观考量

尽管乐观的理由令人信服，但风险依然存在。监管不确定性——例如潜在的美国政府关门或ETF赎回规则——可能会

扰乱流动性

地缘政治紧张局势，例如贸易战再度爆发，也可能

触发波动

。然而，正如 Aurpay 所指出的，比特币与传统市场(例如标准普尔 500 指数)的相关性仍然很强，随着宏观经济条件的变化，这既带来了机遇，也带来了风险。

结论

比特币2025年的价格走势受减半后稀缺性、机构采用和链上基本面因素共同驱动。随着ETF资金流入、强劲的持有者留存率以及技术指标的协同，该资产有望在年底前测试14.5万至16.5万美元。投资者应密切关注关键水平、链上指标和宏观经济信号，同时保持多元化策略以应对潜在的波动。